Виды опционов
Существует два вида опционов:
- опцион на покупку (опцион покупателя) – колл (call option) – право покупателя получить от продавца опциона базисный актив в зафиксированный будущий момент времени по твердо установленной цене;
- опцион на продажу (опцион продавца) – пут (put option) – право покупателя опциона продать продавцу опциона базисный актив в зафиксированный будущий момент времени по твердо установленной цене.
Поскольку при изменении текущего курса базисного актива открываются новые опционы, то в одно и то же время для одних и тех же активов могут существовать несколько различных опционов. Все опционы одного и того же вида, т.е. пут или колл, называются опционным классом. Опционы одного класса с одним и тем же страйком и датой истечения контракта образуют опционную серию. Необходимо отметить, что существующие классы и разновидности опционов не ограничиваются вышеописанными. На внебиржевом рынке можно найти нестандартные контракты, появление которых стало возможным благодаря стремлению банков приспособиться к требованиям клиентов. Число разновидностей опционов, имеющих хождение на мировом рынке, точно определить невозможно, — оно увеличивается почти постоянно. Несмотря на это, вышеперечисленные классы и разновидности наиболее распространенны. Поскольку опцион является одним из наиболее используемых финансовых инструментов для хеджирования разного рода позиций и различных рисков, вполне естественно наличие множества различных модификаций, помимо уже нашедших отражение выше:
- бостонский опцион (Boston option или deferred premium option) — это американский опцион, по которому выплата премии происходит позже и закладывается в значение страйка в случае исполнения опциона, при неисполнении премия выплачивается по истечении. Данный опцион также известен как капитализированный опцион (capitalized option) или форвардный обратный опцион (forward reverse option);
- двойной опцион (double option) — это комбинация колла и пута, дающая право покупателю купить или продать базисный актив по определенной цене в будущем;
- опцион «БЭРО» (bearer exchange rate option, BERO) — это мелко номинированный валютный опцион доллар/фунт и доллар/марка, выписываемый «Barclays Bank»;
- опцион «КВАНТО» (quantity adjusting option, QUANTO) — валютный опцион, торгуемый «Goldman Sachs», который позволяет изменять сумму иностранной валюты в целях соответствия требованиям.
Возникновение экзотических опционов происходит в силу специфичности требований и интересов крупной клиентуры инвестиционных банков. Наиболее активными «провокаторами» выступают хедж-фонды, играющие все более решающую роль на мировом рынке капиталов. Результатом выражения их потребностей явилось появление в 1993 г. бинарного опциона с двойным барьером (double-barrier one-touch option), по которому выплачивается фиксированная сумма, если цена актива остается в рамках очерченного опционом коридора, или не выплачивается ничего, как только цены хоть раз выходят за рамки коридора. История его рождения такова: хедж-фонды испытывали необходимость в инструменте, который позволял бы им выступать продавцами волатильности (go short of volatility), т.е. рассчитывать на получение дополнительного дохода при прогнозируемой ими малой изменчивости цен актива, и обеспечивал бы бинарные выплаты (binary payoff). Использование для этих целей стрэдла с двойным барьером (double barrier straddle) допускалось, но это не было идеальным вариантом, поскольку опцион не предусматривал бинарные выплаты и влек за собой риск неограниченных убытков. Бинарный опцион с двойным барьером позволял хедж-фондам, ожидавшим слабую вола-тильность внутри обозначенного ценового коридора, сделать своего рода ставку. Они уплачивали фиксированную премию, а инвестиционный банк-контрагент производил выплату фиксированной суммы, если актив, оставался в рамках коридора; если границы коридора пробивались, то опцион прекращал свое существование.
