Индексные фьючерсы
К индексным фьючерсам (stock index futures) относятся финансовые фьючерсы с абстрактной базой, физическое исполнение которых (т.е. поставка), как правило, невозможно. Эти фьючерсы представляют собой контракт на продажу/покупку стандартизованной величины одного из индексов по заранее определенному курсу (величине) этого индекса в будущую стандартизованную дату исполнения обязательств. В связи с упоминанием индексных фьючерсов необходимо остановиться несколько подробнее на самих индексах. Индексы – это суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большого числа бумаг, подчиняться отраслевому или любому другому признаку. На срочных финансовых рынках США в настоящее время имеют широкое хождение сделки с тремя основными индексами: индекс S&P500; сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи — NYSE Composite Index и промышленный индекс.
Dow Jones Industrial Index. Первый из них охватывает 500 наиболее крупных компаний по объемам выпуска акций и составляется как средневзвешенный курс по этим объемам. Фьючерсные сделки на его базе имеют наибольший оборот в настоящее время, основная масса контрактов по ним заключается на Чикагской товарной бирже (СМЕ). Таким же методом, но с еще большим охватом формируется и второй индекс. Однако он менее универсален и связан со структурой обороченных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).
Третий индекс строится на основе цен на акции только 3 крупнейших американских промышленных компаний (Jones Industrial Index), но считается очень надежным в отношении существующей рыночной ситуации как имеющий более длительную историю расчета. Под наименованием «Dow Jones» рассчитывается целый ряд фондовых индексов с различной базой охвата, но вышеупомянутый Dow Jones Industrial Index наиболее популярен и признан наиболее универсальным рыночным показателем. Сделки с индексами – это новая, быстро прогрессирующая область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. Первый индексный срочный контракт заключен в 1982 г. в Торговой палате Канзас-Сити (Kansas City Board of Trade).
Поскольку индексные фьючерсы не предполагают каких-либо поставок ценных бумаг, то технология фьючерсных индексных сделок основана на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный денежный коэффициент. Полученная таким образом сумма выплачивается одной из участвующих сторон. Фьючерсная цена, фиксируемая при заключении любого из вышеприведенных видов контрактов, на практике отражает ожидания участников рынка относительно будущего курса спот соответствующего базового актива (валюты, процентного инструмента, акции или значения фондового индекса). Фьючерсная цена может лежать выше или ниже цены спот для данного актива. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (contango), или ценой с премией. Это своего рода базовая система ценообразования в торговле срочными контрактами. Противоположна ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот или когда товары с более близким сроком поставки стоят дороже, чем товары с отдаленным на многие месяцы сроком поставки. Такая цена называется бэквардейшн (backwardation), или ценой со скидкой (депорт). Система ценообразования бэквардейшн определяется тем, что спрос на товары с поставкой в ближайшем будущем выше спроса на товары с более отдаленным сроком поставки.
