Вторичный рынок ссудного капитала
На вторичном рынке ссудного капитала продаются и покупаются уже выпущенные инструменты заимствования между различными зарубежными инвесторами. Вторичный рынок для долгового инструмента развивается там, где происходит превышение спроса международных инвесторов на риск данного заемщика над предложением этим заемщиком своих долговых инструментов на первичном рынке. Другими словами, инвесторы готовы предоставить заемщику кредитных ресурсов больше, чем тот готов непосредственно напрямую заимствовать в течение определенного периода.
В результате такого дисбаланса спроса и предложения ситуация может развиваться по двум сценариям. Заемщик может выкупить с рынка все свои обращающиеся инструменты и сделать новую эмиссию по большей для инвесторов цене (т.е. по меньшей для заемщика стоимости привлекаемых кредитных ресурсов), «очищающей» рынок и обеспечивающей его равновесие. Такой сценарий маловероятен: во-первых, он предполагает наличие абсолютной информации у заемщика об уровне «аппетита» инвесторов; во-вторых, большую часть долговых инструментов трудно оперативно выкупить с рынка в силу особенностей его структуры, юридических условий, затрудняющих или запрещающих досрочное погашение. Поэтому события развиваются по другому сценарию: инвесторы, которые не могут удовлетворить свой спрос на первичном рынке, обращаются на вторичный рынок долговых инструментов и покупают их у других инвесторов. В результате устанавливается новая цена на кредитный риск заемщика уже посредством операций на вторичном рынке на более привлекательном для заемщика уровне. При этом последний не получает прямых выгод от нового равновесия, так как обычно он не вовлечен в торговлю инструментом. Однако он получает значительные косвенные выгоды, так как спрос на его инструменты расширяется, его имидж у инвесторов повышается; у него появляются возможности осуществления новых эмиссий на более выгодных условиях.
Развитый вторичный рынок обеспечивает ликвидность инструмента. Это снижает риск ликвидности для инвестора и, следовательно, улучшает цену привлечения кредитных ресурсов для заемщика. Однако вторичный рынок может создавать и значительные проблемы для заемщика, поскольку его цены служат для инвесторов мерилом кредитоспособности и риска должника. В случае появления негативной информации, которая может быть совершенно необоснованной, и соответствующего отрицательного изменения цены на данном рынке доступ заемщика на первичный рынок с новыми эмиссиями будет ограничен. Таким образом, особую важность приобретает эффективность стратегии заемщика и на первичном и вторичном рынке.
