Иностранные облигации
Зарубежные или иностранные облигации — это ценные бумаги, выпущенные и размещаемые эмитентом в каком-либо иностранном государстве с помощью внутреннего синдиката андеррайтеров из данной страны в валюте страны размещения займа. Валюта займа для заемщиков является иностранной, а для инвесторов — национальной. Наблюдаются некоторые различия между иностранными (по эмитенту) и обыкновенными внутренними облигациями: различны режимы налогообложения, методики размещения, регулирование времени и максимальных размеров эмиссии, требования относительно типа и объема информации, раскрываемой заемщиком перед проведением эмиссии, особые процедуры регистрации выпуска, а также ограничения на состав потенциальных инвесторов. Наиболее важные рынки иностранных облигаций расположены в Цюрихе, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте, Лондоне и Амстердаме. Многие иностранные облигации имеют уже устоявшиеся на международных финансовых рыках названия, которые широко распространены среди профессиональных участников этих рынков. Наиболее известными выпущенными иностранными облигациями являются облигации: «янки» (Yankee Bonds), «самурай» (Samurai Bonds), «шибосай» (Shibosai Bonds), «даймио» (Daimyo Bonds), «шогун» (Shogun Bonds) в Японии; «бульдог» (Bulldog Bonds) в Англии; «Рембрандт» (Rembrandt Bonds) в Голландии; «матадор» (Matador Bonds) в Испании; «кенгуру» (Kengaroo Bonds) в Австралии.
Иностранные облигации – классический тип финансовых инструментов из числа обращающихся на мировом облигационном рынке. На их основе возникли альтернативные виды долговых обязательств, в первую очередь, глобальные и еврооблигации. Часто возникновение самого международного рынка облигаций принято относить к периоду интенсивной либерализации классических национальных рынков иностранных облигаций в форме отмены налогообложения нерезидентов и устранения других фискальных и регулирующих препятствий. С течением времени на первичном рынке роль иностранных облигационных выпусков в процентном соотношении к международным несколько уменьшилась, что свидетельствует об утрате иностранными облигациями их значения для участников мирового облигационного рынка с начала 90-х гг.
Правильный выбор валюты займа имеет исключительную важность для эмитента еврооблигаций, так как он должен принимать в расчет состояние валютного риска и волатильность рынка срочных финансовых инструментов, связанных с получением долгосрочной ссуды в иностранной валюте. Если привлекаемые средства предназначены для закупки активов, которые будут приносить доход в валюте, отличной от валюты эмиссии облигаций, то заемщик может подвергаться валютному риску, который может появиться в результате неблагоприятных изменений обменных курсов, в случае, если валюта ссуды будет сильнее валюты доходов, из которых должны быть погашены облигации и проценты. Если заемщик в данном конкретном случае не может получить долгосрочное форвардное покрытие на форвардном валютном рынке, он вынужден принять на себя риски экспозиции к иностранной валюте. Если же полученные деньги используются для приобретения активов, приносящих доход в той же валюте, то заемщик может согласовать свои доходы с платежами по облигациям и тем самым устранить или уменьшить валютный риск.
К числу международных облигаций относятся также глобальные облигации, размещаемые одновременно на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках, и параллельные облигации. Последние представляют собой облигации одного выпуска, размещаемые, в отличие от иностранных облигаций, одновременно в нескольких странах, на нескольких национальных рынках в валютах стран размещения займа. Таким образом, один выпуск параллельных облигаций в зависимости от числа стран, где происходит его размещение, дробится на несколько траншей. Каждый из них номинирован в валюте той страны, на национальном рынке которой происходит его размещение.
